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【资讯】三高与三低

发布时间:2020-10-17 00:34:02 阅读: 来源:水泥罐仓顶除尘器厂家

“三高”与“三低”

在资本市场,大家都想捕获一家优秀公司,但即使有幸碰上了,可能会觉得太“贵”了,不见得会买入。说实话,找到一个又好又便宜的公司真是难上加难。比较容易点的办法,就是买些一般的、但比较便宜的公司。这两种难易不同的办法,有两个典型的例子可资参照对比。

在资本市场,大家都想捕获一家优秀公司,但即使有幸碰上了,可能会觉得太“贵”了,不见得会买入。说实话,找到一个又好又便宜的公司真是难上加难。比较容易点的办法,就是买些一般的、但比较便宜的公司。这两种难易不同的办法,有两个典型的例子可资参照对比。

先看一家“三高”公司——高科技、高成长、高估值的科大讯飞 .

众所周知,在互联网应用领域,视频和音频无处不在。我们接受互联网信息,要么通过视觉,要么通过听觉。画面有多重要,声音就有多重要。科大讯飞是我国语音产业的龙头公司,其语音技术实现了人机语音交互,即人与机器之间在一定程度上像人与人那样自如沟通。一般讲,语音技术主要包括语音合成和语音识别两项关键技术。让机器说话,用的是语音合成技术;让机器听懂人说话,用的是语音识别技术。在业界看来,科大讯飞语音技术比苹果siri语音更为强大,其语音云已有约6亿用户。作为互联网时代创新企业“优等生”的代表,今年7月科大讯飞应邀参加国务院经济形势座谈会,为“互联网+”创新创业献言献策。

截至7月底,科大讯飞静态市销率约为25倍,静态市盈率约为120倍。选取今年一季度最新财务数据作参考,其单季营收增速为55%,盈利增速为31%,如果以此简单拟合全年增速,则今年动态市销率和市盈率可分别降低至16倍和90倍。虽然降了不少,但称其高估值仍不为过。

不过,科大讯飞的成长性同样为人称道:过去3年营收年均增速约为50%,净利润年均增速约为45%。自2008年上市起算,6年间净利润上升了约6倍。业绩体现了很好的成长性,在同行业中非常少见,可以说是一只相当不错的白马股。

与“三高”相伴随的,是科大讯飞股价的高回报:自2008年上市以来,股价累计上涨了近10倍。这6年间,其PE估值基本上没低于过50倍,有时高达100倍以上。如果过分看重估值,可能会因此错失掉。当然,估值太离谱了也不行,比如5月底,其静态PE已接近200倍,随后在6月中旬的大跌行情中股价最低时曾遭腰斩。

再看另一个例子:“三低”公司——低科技、低成长、低估值的公路股。

公路股公司的盈利模式很简单,无非铺路修路,然后立个收费站收过路费,没有技术含量,成长性也没有多少亮色。由于其公用事业属性,自道路开建时,收费标准就基本确定了,即使日后涨价,也要经过严格审批,收入难有高增长,成长性受限。所以,公路股估值一直较低,基本上低于同期大盘 ,目前也就10多倍PE的水平,历史上低于10倍的也常有。然而,如果在10年前投资公路股,一直持有至今,少的有1至2的涨幅,多的有3至4倍的涨幅。 “三低”公司投资价值并不低。

还有很多看似涨不动的股票 ,如银行股,只要上市时间超过10年,如招商银行 、民生银行 、华夏银行等,10年间涨幅也都有若干倍。这也不奇怪,沪深300指数2005年只有约1000点,如今约4000点,10年长4倍。

统计数据似乎和投资者的亲身体会有出入:入市10年来,经历了那么多跌宕起伏,能不亏钱就不错了,哪还有这么大的涨幅,没抓到“三高”股也就算了,怎么连“三低”股都是如此。

其实,过去10年,我国GDP实际增速算术年均约10%,CPI算术年均上涨约3%,两者相加近似等于名义增长率,根据复利“72法则”,约5年多基数就可翻番。于是,10年间中国GDP从2005年的约18.6万亿增长到2014年的约63.6万亿,接近翻两番。与沪深300指数的涨幅基本一致。

大盘涨幅是个股涨幅的集合数,既然大盘涨这么多,那大部分个股涨幅必定与其一致。所以牛市期间“三高”股、“三低”股、银行股甚至钢铁股等都有不同程度的涨幅。至于中石油,那是个举世无双的特例。中石油目前市值约2万亿,但A股中约98%的流通股归属于大股东中石油集团,只有约39亿股、对应400亿市值的股份被二级市场投资人持有。如按当初IPO上市第一天的瞬间高价计算,到今天已蒸发了6.5万亿,但这都是纸面游戏而已,二级市场投资者的真实损失是几百亿。然而,这10年间,沪深股市总市值从3万多亿增长到约50万亿,虽然有新股增发因素,但同时其中无疑蕴含了更多投资机会。

有人说沪深股市比国外股市差远了,普通投资者总是亏钱。但实际上,若能坚守长期投资原则,持股不动,不管买了什么样的股票,回报基本上都还不错,甚至会超越国外股市。从这个意义上讲,沪深股市并不比国外差。这是因为,中国经济不比国外差,而沪深股市又集中了中国最优秀的企业。不幸碰到烂股票,甚至被ST了,只要一直坚守,很多也会重组,旧貌换新颜,乌鸦变凤凰,这是中国特色的股市现象。凭心讲,这样的股市,其实有很大投资价值。为追逐热点、弃旧换新、频繁交易,二级市场投资者不知流失了多少盈利。不信,去翻看一下10年前的交易记录,就会明白。

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